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JN江南今年业绩吊打贵州茅台中宠股份业绩和走势狂涨的宠物食品龙头

  江南体育官方平台在最近的文章中所长讲过,不论整个终端经济大盘如何,宠物行业都会非常稳定。我们看美国,不论GDP如何表现,整个宠物行业的表现都是稳定的,且整体增速大大超过GDP增速。

  背后的道理也很简单,现在越来越多的人在把宠物当孩子养,是自己情感的寄托。在大环境不好时,大家往往会砍掉一些较大的消费,比如不购买大件商品、不出去旅游,或者把国外旅游改成周边、豪华旅游改成穷游,而出于补偿心理,又会消费更多购买一些可能给自己带来愉悦感受的小物件,所以经济学一直有“口红效应”这个说法。

  宠物经济就是性价比非常高的消费,宠物其实也花不了多少钱,但是却能带来可能花100倍的价钱都收获不了的情绪价值,下图为所长教练发的胖友圈。

  2024年目前出炉的数据,国内各行各业,不论是可选消费还是必选消费,整体表现可以说都非常拉垮。做奢侈品零售的中国中免,Q1-Q3数据逐季度下滑,Q3利润更是直接腰斩还多;卖运动服饰的李宁,Q3全渠道流水都在下滑,公司在投资者交流中很无奈地说终端需求疲软,尽管加大了终端折扣力度,但即便到Q3的最后一个月9月也还是继续走弱;做餐饮生意的蜜雪冰城,价格够低了吧,近期投资者交流都更多在讲海外,谈到国内也是说单店压力很大,看看下面这张图,啊,惨呀!

  但宠物相关企业的表现整体还是非常不错的,比如我们今天要追踪的中宠股份,业绩又创了新高。公司2024年前三季度实现营业收入31.89亿元,同比+17.56%,归母净利润2.82亿元,同比+59.54%;其中单三季度实现营业收入12.32亿元,同比+23.55%,归母净利润1.40亿元,同比+73.18%。

  你看中宠这五年的业绩情况,再对比其他消费企业这五年的业绩情况,真真是没有对比、没有伤害。

  国内宠物行业起步是比较晚的,所以国内深耕行业多年的企业基本早先都是给海外做代工为主,而后看到国内宠物业势头起来了,又调转枪口开始在国内市场做自主品牌,中宠就是这里面的典型代表企业。

  早在1998年,中宠就开始在宠物食品行业耕耘,核心业务是给海外企业做高端零食代工,美国品谱、Globalinx Pet等知名国际宠物食品品牌都是中宠的核心客户。

  2024Q3,公司的业绩明显加速了。按照中宠的说法,此前美国客户最多,但因为近期参与了欧洲展会,所以新谈了不少欧洲客户,欧洲客户订单在Q3有大幅增长,体量直接超过美国成为了第一,且订单甚至过于饱满了,签合同的客户现在不少还需要排队,预计到明年增长都会很强劲。

  截至2024Q3,公司已初步实现全球化产能布局,在全球拥有22间现代化宠物食品生产基地,产品出口至全球五大洲82个国家和地区。

  按照公司近期投资者交流的说法,海外代工业务增长超过20%,其中加拿大工厂表现亮眼,2023年增速超50%,2024年的增速将继续超过50%且不低于去年,单Q3收入约2亿,美国工厂在2024三季度顺利完成设备升级,单Q3收入约6亿,两个工厂合计约占境外整体收入的80%-90%。

  这两大工厂都是比较稀缺的高端产能,尤其美国工厂是美国当下最大的零食厂JN江南,基于客户的需求,后面这两个工厂都会陆续投放二期,2025年下半年投放加拿大二期,2026年初会投放美国二期。换句线下半年起就会有新产能释放,这将进一步提升公司在欧美市场的竞争力,同时为公司带来新的业绩增量(美国二期收入增量约10亿+,加拿大二期大概小几个亿)。

  B端代工业务一方面为公司提供了稳定的业绩增量,另一方面也能磨练公司的技术、增大公司的规模效应,从而让公司切入C端自营品牌更加得心应手。C端自营品牌由于利润率更高、面向的市场空间更大,又可以给公司带来业绩弹性。

  目前公司面向国内C端的品牌主要有三个JN江南,分别是顽皮、zeal、领先,其中顽皮偏大众化一点,毛利率在40%左右,zeal和领先品牌偏高端,毛利率接近60%,这三大核心品牌贡献了国内80%以上的收入。

  自公司开始切入国内宠物业务后,一直维持高速增长。到2023年的时候,国内业务已经实现营收 10.86 亿,同比增长20.67%,占整体营收比已达28.98%。根据公司此前国内股权激励的目标,国内2024全年的增长目标是30%。

  公司表示,过去一直在摸索国内宠物市场的打法,甚至走了一些弯路。比如顽皮,此前该品牌的核心战略为SKU堆叠,但后面发现成本高、供应链压力大,所以后面又进行调整,进行SKU精简、区分线上线下宠物食品、打造核心爆品,现在已经基本知道品牌该怎么做了,预计后续品牌的增速会更好。

  在之前的投资者交流中,中宠便毫不掩饰对国内市场的看好,甚至认为在国内市场的带动下,2027年之前整个公司的营收将突破百亿大关(2023年全年的营收才37.47亿)。公司目前已找到品牌打法,相比其他同行,做代工起家的中宠有强大供应链及研发优势,后续国内市场这块确实值得期待。

  另外,也许是因为公司打一开始就是国际化起家,自主品牌出海也非常顺利,2024年初计划收入2.5亿元,目前进展顺利。公司海外主要是顽皮、zeal、大杰克三大品牌,表现都非常强劲,三大品牌定位不同,顽皮聚焦东南亚、拉美、非洲、中东,zeal针对新西兰、美国、澳洲、欧洲JN江南,大杰克聚焦美国和加拿大市场,其中偏低端、主打东南亚市场的顽皮品牌增速最快。

  值得一提的是,自主品牌除了能给中宠贡献更多的营收增长弹性外,由于毛利大大高于品牌代工,公司未来的利润端增速大概率可以大幅跑赢营收端。返回搜狐,查看更多

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